8 月关税威胁临近，华尔街三大巨头同声唱多黄金

8 月1日美国平均关税或将自7% 飙升至14% 的最后谈判期限迫在眉睫，市场忧虑「贸易战2.0」卷土重来：川普政府已放话对墨西哥进口课30%、对欧盟及加拿大课25% 关税，且扬言届时「绝不展延」。

在避险情绪升温之际，华尔街三大巨头——高盛、摩根大通、美国银行——连续发表报告，上调黄金预估至3,200–3,700 美元区间。金价本周已伴随特朗普再提30% 关税威胁四连涨至3,370 美元。下文剖析三大行唱多逻辑、技术面结构与后续变数。

关税威胁与避险需求

川普的新「平均14% 关税方案」涵盖欧墨加三大贸易伙伴，还计画对关键金属铜、钢、铝征收50%—70% 超高税率。

瑞银测算，若第二轮关税全部落地，将推升美国2025 H2 核心CPI 0.25 个百分点；高盛并指出，历史上关税冲击往往在公布2–4 周内带动黄金每盎司平均涨幅4.5%。避险盘已提早涌入：彭博显示，上周全球黄金ETF 净流入18 吨，为两个月最大单周增量。

三大行看多黄金的核心理由

• 高盛重申年底3,700/盎司、2026 H1 4,000/盎司目标，主因是「私营资金对冲通膨与关税冲击」将把黄金在资产组合中的权重由1.2% 提至1.6%。

• 摩根大通研究则强调「关税再通膨+美元震荡」组合，提高12 个月目标至3,350 美元；其模型显示美元指数若贬2 点，金价弹幅约5%。

• 美国银行在4 月已提出3,500 目标，本周再次强调「央行买盘与实物需求长线支撑」，并预估关税若落实，央行净购金今年可达1,250 吨、创历史新高。相对悲观的花旗6 月一度下调目标，但本月初亦称若关税冲击外溢或重新上修。

金价技术面与资金结构

期货面，8 月COMEX 黄金溢价扩大至0.35%，CFTC 周报显示投机净多增至232,000 口，创15 个月新高。截至7 月15 日收盘，黄金20 日均线上移至3,310 美元，价格维持上升通道中轴之上；技术派关注3,400 心理关口，若日线收破或启动3,450–3,500 加速区。另一方面，美银调查显示基金经理现金水位降至3.9%，美元空仓成最拥挤交易之一，反衬黄金多头仍具资金支撑。

潜在风险与后市观察

若8 月前美墨、美欧达成妥协或延迟关税，部分获利盘或获得回吐借口，金价恐回测3,280–3,300 美元；花旗亦警告若全球需求改善、实物购买放缓，金价年底可能低于3,000。另一方面，Fed 若9 月按兵不动并暗示年内不急于降息，实质利率上升将压缩黄金风险溢价。投资人需关注：

• 7 月30 日FOMC 对「关税通膨」措辞是否转鹰；

• 8 月1 日最后谈判期限与最终税率；

• 央行7–8 月购金速度是否维持高档。

整体而言，三大投行的齐声唱多为金价提供心理与资金双重底气；但真正决定方向的仍是8 月关税落地与宏观利率曲线。黄金多头虽居优势，高杠杆与政策变数也意味短线波动将更剧。